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      基源利率的概念(3)


      政府還有另一個可行的方案,那便是進行另一輪的信用擴張。就歷史上來說,這是政府偏愛的一項抉擇。我相信,歷史上每一個重大的經濟災難幾乎都源自于此。
      我們可以檢視最近發生的例子。1991年與1992年,聯邦政府試圖以另一輪信用擴張刺激美國的經濟。這項嘗試顯然失敗了。 聯儲增加準備金(透過公開市場操作買進政府證券),并以史無前例的次數凋降貼現率,試圖引導市場毛利率下降。然而,放款市場卻拒絕妥協,因為財政政策仍局限經濟的成長,市場毛利率中的企業家成份非常偏高,這使得放款機構不理會名義利率而不愿意放款。
      我認為這是令人欣慰的發展,尤其是債券市場不理會短期利率的下滑,而殖利率仍然維持在7.5%以上。這顯示市場對于通貨膨脹信用擴張的影響已經較為明智。然而,另一方面,股票市場的反應便顯得相當不智。在1991年12月,貼現率史無前例地向下調低一個百分點而成為3.5%,股票價格大幅上揚。由于(短期)利率居于歷史的低水平,市場預期將出現新的增長,股價的漲勢持續至1992年12月份。
      根據我個人的觀點,這顯然是一個問題。未考慮經濟環境而將名義利率判斷為“低”或“高”,都是一種錯誤的前提。必須考慮的重要關系是:名義利率是否可以真在反映基源利率?這必然是一個主觀的判斷。

      (本文出自www.2020wgw.com入門 吧}


      如果政府采行的信用擴張政策,可以利用人為的手段降低市場毛利率(與基源利率),則將產生經濟繁榮,反之亦然。關鍵的指標在于貨幣供給的增長率。

      結論
      現在,你已經了解我對于經濟循環的觀點,這當然有些簡略而抽象?傊,我認為經濟循環的根源是政府試圖透過信用擴張而降低市場毛利率。這種情況下,企業家將誤以為資本品增加,實際上并非如此。 他們根據這些虛幻的資料而進行盤算與計劃,并從事一開始便注定失敗的投資。然而,人類在市場中展現的創新發明,卻可以減緩上述影響,而使實質的財富在每輪經濟循環中都得以成長。
      雖然如此,但人類在貨幣與信用市場的所作所為都無法改變一項事實:新的生產必須仰賴資本儲蓄的增加。信用無法創造國家的新財富。信心也不能創造新財富?傂枨蟮脑黾痈荒軇撛煨仑敻。其他條件不變時,消費的增加僅會造成新財富潛在生產的減少。唯有生產創造的資本儲蓄增加時,才能形成新財富的累積。
      經濟循環是一種惡性循環,是政府“專家們”計劃與執行的一場永無止盡的游戲。這些行為通常是出自于善意,但結果總是相同。只要中央銀行的體系存在,只要政府試圖控制市場毛利率來規范經濟的成長。便不可避免繁榮與衰退的循環,物價將不斷上揚。非常幸運地,你可以根據本章的知識了解這場游戲,順著這個謬誤前提形成的趨勢來操作,并在這些“索羅斯的機會”中獲利。
      [此文出自rumen8。com入門吧}

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